铂、钯期货和期权将至

  

  1943年7月26日，大量烟雾笼罩了美国洛杉矶市，当时能见度下降到只有几个街区，医院急诊室挤满了眼睛灼痛、咳嗽和呼吸困难的患者。然而彼时人们并未找到造成该现象的罪魁祸首。直到20世纪50年代，化学家发现，主要元凶是汽车尾气，特别是内燃机排放的未燃尽碳氢化合物和氮氧化物。

  查明原因之后，为控制汽车排放污染物，催化剂便引入到尾气处理中。其原理是通过氧化和还原作用将尾气中的有害于人体健康的物质转化为无害或者低害的二氧化碳、氮气和水，进而达到减少尾气污染、保护自然环境的目的。而该装置的活性催化剂主要依赖铂族金属——铂、钯、铑。

  近日，铂族金属中的两名成员将登上期货市场“舞台”。11月7日，中国证监会发布通知，同意广州期货交易所（以下简称“广期所”）铂、钯期货和期权注册。同日，广期所发布铂、钯期货和期权合约及相关规则，并公开征集注册品牌、指定交割库和质检机构。

  这意味着，我国期货和衍生品市场服务绿色发展的品种体系再扩容。铂、钯均属于铂族金属，是汽车尾气治理等绿色产业的重要原料，我国约60%的铂和近80%的钯用来生产汽车尾气催化剂等绿色相关产业。同时，铂、钯也是风电及氢能等新能源领域的关键原料，是有代表性的新能源金属。

  业内人士向《金融时报》记者表示，在“双碳”目标推动下，汽车尾气治理已成为中国减排的重要抓手之一，风电、氢能等清洁能源也迎来加快速度进行发展，铂、钯产业的健康平稳发展对于促进绿色发展意义重大。同时，铂、钯期货和期权的上市，符合广期所服务绿色发展的定位。

  铂属于铂族金属，化学性质稳定，是汽车尾气催化剂、玻纤、氢能等绿色产业的重要原料。同时铂也大范围的使用在化工、电子等领域，被称为“工业维生素”。

  与铂类似，钯的产业链下游主要是汽车尾气催化剂、化工、电子等领域。如在石油化学工业中，钯碳催化剂用于加氢脱硫装置，实现柴油脱硫。

  当前，随着新能源产业的持续发展，铂、钯的需求进一步增加。金川集团股份有限公司（以下简称“金川集团”）期货部总经理杜鹏向《金融时报》记者介绍，随着氢能产业规划的持续推进，氢电解槽装机量一直增长，带动了铂需求的增长。同时，钯在氢电解和燃料电池的催化剂中的应用，使其未来的需求也有望增加。在汽车产业领域，混动车单台铂、钯的用量分别较纯燃油车提高约15%和40%，全球车企加速布局混动车型，将有效推动铂、钯的需求增长。

  我国是全球最大的铂、钯消费国，全球消费占比超过20%。近年来，受国际形势及下游消费需求变化等多重因素影响，铂、钯价格波动幅度较大，近5年的年度价格波动幅度均超过20%。

  《金融时报》记者通过调查了解到，铂国内现货贸易主要参考上海黄金交易所价格。部分产业企业还参考伦敦铂现货价格以及资讯机构和平台报价。国内钯现货贸易定价参考依据包括伦敦钯现货价格和资讯平台报价。

  中国有色金属工业协会铂族金属分会有关负责人对《金融时报》记者表示，从目前产业链企业应对价格波动风险的方式看，产业企业主要是通过与银行开展场外对冲或采用背靠背模式进行原料采购及产品营销售卖等方式来规避价格波动风险。但是，场外模式交易成本比较高，背靠背模式下对企业原料采购及产品销售的时机匹配要求比较高，不利于经营规模的扩大。上述模式均难以完全满足产业企业套期保值需求。

  杜鹏认为，当前，由于国内铂、钯等行业尚未形成具备预期性、连续性、权威性的价格发现市场，难以有效反映其未来价格变革的趋势，在日常的生产经营中，企业只能依据现货市场报价自主确定现货价格进行经营决策，但现货价格扰动因素很多，会造成经营决策的偏差。同时，由于缺乏必要的风险管理工具，如期货及其衍生品，企业没办法转移和分散价格风险，只可以通过调整采购与销售策略来管理风险，若出现极端行情，如单边市场，则有极大几率会出现采销两端价差过大或采销两端敞口数量无法完全匹配的情况，对日常的风险管理和生产经营产生极大的影响。

  在此背景下，相关产业链企业对上市铂和钯期货、利用期货工具定价和管理风险的诉求愈发强烈。

  广期所铂、钯期货和期权上市，是我国期货市场服务绿色发展的又一重要进展，将给产业链企业、期货行业带来新的发展空间。

  从服务绿色发展的角度看，由于铂、钯大范围的应用于汽车制造（如催化转化器）、化工、玻璃、电气电子等工业领域，上市铂、钯期货和期权，一方面，有助于汽车尾气催化剂、玻纤及氢能生产企业通过套期保值锁定原材料成本，专注研发技术创新，推动产业升级；另一方面，有助于引导资本要素参与铂族金属产业，通过投融资、供应链金融等方式，促进铂族金属应用领域创新，让资源发挥出更大的价值。

  从期货功能发挥角度看，中信期货研究所所长王稹向《金融时报》记者表示，期货期权上市后，将为上游矿企、中游冶炼厂及下游制造商提供标准化合约，降低交易摩擦成本；帮企业通过价格发现功能合理规划生产和库存管理，推进产业稳定发展；增强国内供应链自主可控能力，减少对外部冲击的敏感度。

  期货和衍生品市场本质是信息聚合平台。铂、钯期货和期权上市将明显提升市场透明度，减少信息不对称，让价格更真实地反映供需基本面。铂、钯期货上市将有利于形成我国铂族金属统一权威的价格基准，国内的参与者通过期货交易，能够高效、公开、及时地反映国内铂族金属的市场供需变化，形成铂族金属的“中国价格”。同时，有了以人民币计价的铂、钯期货价格，国内企业在国际贸易中就可通过期货价格作为定价参考。

  广期所相关负责这个的人说，下一步，广期所将在中国证监会指导下，扎实做好铂、钯期货和期权上市的各项准备工作，保障铂、钯期货和期权的平稳推出及稳健运行。